张学跚│“先行先试”再发力：陆家嘴新政重塑中国金融改革

2025年陆家嘴论坛上，“一行两局一会”协同推出的系列新政，不仅是一次政策升级，更是在全球金融格局深度重构背景下，中国以制度型开放推动经济高质量发展的战略抉择。这些聚焦于上海“先行先试”的政策组合拳，传递出清晰而强烈的信号：中国正以更大魄力、更精准路径深化金融改革与开放，为实体经济稳固发展注入系统性的制度动能。

一、协同共振：政策组合拳的系统逻辑

央行结构性创新工具：潘功胜行长宣布的八项举措，核心在于结构性货币政策工具在上海的“先行先试”。这绝非简单流动性注入，而是通过设计差异化、定向化工具（如科技再贷款、绿色定向降准等），引导 “金融活水”精准灌溉科技创新、绿色转型、普惠小微等关键领域和薄弱环节，提升政策传导效率。

金融监管总局的“双轮驱动”：李云泽局长强调科技金融与跨境金融创新试点，直指两大国家战略——科技自立自强与高水平对外开放。科技金融试点将探索风险分担、知识产权质押、股债联动等新模式，破解科创企业融资瓶颈；跨境金融创新则旨在优化离岸贸易、跨境资金池等，提升上海全球资源配置能力。

证监会的开放加速度：吴清主席提出加快落实资本市场对外开放举措，其内涵远超引入外资。重点在于深化互联互通（如拓展“沪伦通”）、便利国际机构准入、完善跨境监管合作，推动A股市场制度规则与国际高标准接轨，提升中国资本市场的全球吸引力与定价话语权。

外汇局的便利化突破：朱鹤新局长聚焦自贸区外汇政策创新，核心是打破跨境资金流动的行政束缚。预计将深化本外币一体化资金池、便利跨境投资结算、放宽外债管理，赋予市场主体更大的跨境资金调度自主权，服务于上海国际金融中心与贸易中心的深度联动。

二、信号解码：新政释放的深层意涵

 “上海试验田”战略升级：新政高度集中于上海“先行先试”，标志着上海从“开放窗口”跃升为“制度型开放核心引擎”。其目标不仅是政策落地，更是通过上海实践提炼可复制、可推广的制度规则，为全国金融改革探路筑基，彰显“制度型开放”的深化路径。

 “精准滴灌”取代“大水漫灌”：央行结构性工具与科技金融试点，共同指向金融资源供给侧的精准化改革。告别总量刺激依赖，转向依托大数据、区块链等技术构建差异化风控模型，实现金融资源与企业生命周期、产业特性的动态适配，提升服务实体经济的深度与效率。

开放与安全的动态平衡术：新政在扩大开放的同时，通过“试点限定”（如自贸区）、强化监管科技应用（如跨境资金监测）预设“防火墙”。这体现了一种成熟思维：以主动、可控的开放化解外部风险，在动态平衡中提升金融体系的韧性与抗压能力。

协同监管新范式崛起： “一行两局一会”首次在重大论坛集体亮相并协同发力，超越了传统的分业监管框架。这预示着在混业经营与金融创新加速时代，中国正构建基于信息共享、政策协调、监管联动的“大金融监管”格局，为复杂金融活动提供无缝监管覆盖。

三、范式价值：为实体经济注入制度性红利

破解科创金融“达尔文死海”：科技金融试点直面研发转化关键期的融资断层。通过政府引导基金撬动、风险补偿机制、多层次资本市场接力，有望贯通从“实验室”到“生产线”的融资链条，将上海乃至全国打造为硬科技创新的金融沃土。

锻造全球资源配置“上海枢纽”：跨境金融与外汇新政的叠加，将显著提升上海处理全球资本流动、贸易结算、风险管理的能力。吸引跨国公司财资中心集聚，推动人民币在跨境交易中的计价结算占比提升，使上海成为“双循环”的关键节点。

资本市场“开放赋能”实体经济：资本市场开放提速不仅引入长期资本，更倒逼上市公司治理、信息披露、投资者保护等基础制度与国际接轨。优质企业获得更高效融资平台，投资者分享增长红利，形成“优质企业-健康市场-实体支撑”的正向循环。

自贸区升级“压力测试场”：自贸区外汇新政是最高水平的“压力测试”。在风险隔离区内大胆突破现行外汇管理框架，为全国提供真实场景下的政策验证，为最终实现资本项目可兑换积累宝贵经验与信心。

四、未竟之路：挑战与前瞻

政策协同的“最后一公里”：

如何确保央行结构性工具、监管创新试点与财政、产业政策无缝衔接，避免“碎片化”是巨大挑战，需建立常态化跨部门协调机制与效果评估体系。

创新与风险的“刀刃之舞”：科技金融、跨境业务创新必然伴生新型风险（如数据安全、跨境套利）。监管需提升科技赋能水平，发展“监管沙盒”，在包容创新与守住底线间精准拿捏。

国际竞争中的“制度吸引力”：上海面临新加坡、香港等强有力竞争。需在开放政策力度、法治化营商环境、人才吸引力等维度持续加码，使“上海规则”成为国际金融治理中的“中国方案”。

陆家嘴新政以“制度型开放”为核心，将上海锻造为中国金融改革的“综合实验室”。其价值不仅在于具体的工具创新，更在于通过协同监管、精准施策、风险可控的“先行先试”，探索出一条金融深度赋能实体经济、同时有效维护国家金融安全的发展新路径。

我们坚信，金融的本质是服务, 服务于投资者的长期价值实现，服务于勤劳者的奋斗，服务于聪明者的创新。当上海积累的经验如涟漪般扩散至全国，中国金融体系将不仅服务于经济增长的“量”，更能支撑高质量发展的“质”，在全球金融秩序重构中刻下鲜明的中国印记。这场始于黄浦江畔的改革浪潮，终将托举起中国实体经济的巨轮驶向更辽阔的未来。

（张学跚: 内蒙古新金融研究院院长；兼任：内蒙古金融网创始人；内蒙古金融行业协会会长；蒙域经济30人专家组成员；内蒙古广播电视台新闻评论员）