张学跚：以金融政策“组合拳”稳市场稳预期的战略深意

5月7日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合发布“一揽子金融政策”，推出三大类十项具体措施，旨在贯彻中央政治局会议精神，强化宏观政策逆周期调节，为经济高质量发展注入新动能。这一系列政策既是对当前经济形势的精准回应，更是对“金融强国”战略的深化实践。从降准降息到结构性工具创新，政策组合拳的协同性、针对性显著提升，释放出稳市场、稳预期、促转型的强烈信号。  

一、政策基调：从“适度宽松”到“精准滴灌”的升级

此次政策包的核心逻辑，是以“总量+结构”双重发力，推动货币政策从“大水漫灌”转向“精准滴灌”。中央政治局会议提出“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”后，人民银行迅速响应，通过降准0.5个百分点释放1万亿元长期流动性，同步下调政策利率和结构性工具利率，体现了“适度宽松”基调下的节奏控制。值得注意的是，此次降准幅度（0.5个百分点）高于2023年以来的单次水平（通常为0.25个百分点），且叠加存款准备金制度的阶段性调整（如汽车金融公司、金融租赁公司准备金率归零），显示出对特定领域流动性的定向支持，既缓解银行体系负债压力，又避免过度刺激导致的资金空转。  

价格型工具的协同下调更具深意。政策利率（如MLF、逆回购利率）与结构性工具利率同步降低，形成“政策利率→市场利率→实体经济融资成本”的传导链条，而公积金贷款利率单独下调0.25个百分点，则直接减轻居民房贷负担，与房地产“去库存”政策形成联动。这种“量价配合”的设计，凸显货币政策在稳增长与防风险间的平衡艺术。  

二、结构优化：以“新质生产力”为导向的资源配置革命

此次政策最突出的亮点，在于结构性工具的扩容与创新。十项措施中，六项直接指向重点领域：

1. 科技创新：新增3000亿元科技创新再贷款，并创设“科技创新债券风险分担工具”，通过风险补偿机制引导资本投向“卡脖子”技术领域；  

2. 消费升级：设立5000亿元“促消费与养老再贷款”，首次将养老产业纳入货币政策支持范畴，既刺激短期需求，又服务人口老龄化长期战略；  

3. 普惠金融：支农支小再贷款新增3000亿元，延续对薄弱环节的扶持；  

4. 资本市场：优化8000亿元证券、基金、保险公司互换便利及股票回购再贷款工具，稳定市场信心。  

这些措施本质上是通过货币政策工具重构金融资源配置逻辑，将资金从传统基建、地产等“旧动能”领域，转向科技、消费、普惠等“新质生产力”赛道。以内蒙古为例，当地新能源、稀土材料等产业可借助科技创新再贷款降低融资成本，而“促消费再贷款”则能激活草原旅游、绿色农畜产品等特色消费链，实现区域经济转型与政策红利的精准对接。  

三、市场预期：从“短期维稳”到“长期制度重塑”

政策发布后，资本市场迅速反应，A股主要指数企稳回升。但更深远的意义在于，此次组合拳通过制度创新修复市场运行机制：

流动性管理：降准与准备金制度优化双管齐下，缓解金融机构“惜贷”情绪；  

风险分担：科技创新债券风险分担工具首次亮相，以“政府+市场”模式破解科技企业融资难题；  

预期引导：8000亿元资本市场工具合并使用，明确传递“防范非理性波动”的政策底线。  

这些举措不仅解决短期流动性问题，更致力于构建“市场内生稳定器”。例如，股票回购再贷款可激励上市公司通过增持传递价值信号，而结构性工具的常态化运作（如支农支小再贷款连续多年扩容）则形成稳定的政策预期，避免“运动式调控”带来的市场波动。  

四、地方启示：区域金融需与全局政策同频共振

对地方政府和金融机构而言，此轮政策既是机遇也是挑战。以内蒙古为例，建议从三方面发力：  

1.强化政策落地适配性：结合“五大任务”定位，将支农再贷款与农牧业现代化挂钩，促消费再贷款与文旅融合项目对接；  

2.构建风险分担生态：联合保险机构、担保公司，放大科技创新债券工具的杠杆效应；  

3.监测资金流向效能：避免结构性工具资金被挪用或沉淀，确保“好钢用在刀刃上”。

结语：金融政策需在“立”与“破”中动态平衡

此次十项措施是中央“以进促稳”思路的生动实践，其成功关键在于政策协同性与执行穿透力。未来需进一步打通“货币→信用→经济”的传导堵点，推动金融资源从“量”的扩张转向“质”的提升。只有坚持短期维稳与长期改革并重，才能在全球经济不确定性中夯实中国经济的韧性根基。

（作者: 张学跚: 内蒙古新金融研究院院长；兼任：内蒙古金融网创始人；内蒙古金融行业协会会长；蒙域经济30人专家组成员；自治区政府研究室特邀研究员；内蒙古广播电视台新闻评论员；）